Tesla (NASDAQ:TSLA) a toujours dit que les revenus non automobiles sont planifiés de manière à représenter 50 % des revenus à long terme de l’entreprise. Tesla ne se considère pas comme une entreprise spécifiquement automobile, comme beaucoup l’affirment à tort.
Comme l’indiquait mon article de février, l’année dernière a été marquée par une forte croissance de leur activité de stockage d’énergie. Cette activité a une large portée géographique et une large utilisation. Toutefois, le potentiel n’a pas été pleinement exploité. Cela était principalement dû à la nécessité de réorienter la production de batteries pour répondre à la demande croissante du modèle 3. Lors de la mise à jour des résultats du troisième trimestre et de l’appel aux analystes de l’année dernière, Elon Musk a souligné que l’approvisionnement en stockage d’énergie était désormais de nouveau à l’ordre du jour. Les produits non automobiles ont été ciblés pour atteindre 50% des revenus de la société.
Les avantages de l’intégration verticale de l’entreprise devraient faire progresser fortement cette activité. L’intégration verticale et la diversification peuvent générer des revenus supplémentaires et offrir une protection contre les risques en ces temps incertains. Elles permettent également à l’entreprise de répartir les coûts fixes élevés entre ses divisions.
La société avait espéré que cette année, l’équation de l’offre et de la demande s’équilibrerait. COVID-19 met cela en doute. Nous devrons voir combien de temps durent les fermetures d’usines aux États-Unis, combien la demande est reportée en raison des retombées économiques et à quelle vitesse l’entreprise peut augmenter sa production en Chine.
Le stockage de l’énergie représente néanmoins un potentiel de croissance des revenus sous-estimé, qui n’est pas reflété avec précision dans le cours des actions.
Développement des piles et des énergies renouvelables
Mon article ici détaille certains des développements rapides. Toutes les prévisions montrent la croissance très rapide du secteur. Cela se produit alors que les énergies renouvelables prennent une part de plus en plus importante du marché de l’énergie et que le coût des batteries diminue. Le coût des batteries au lithium-ion a chuté d’environ 85 % au cours de la dernière décennie.
Le lithium-ion va dominer pendant un certain temps, mais les batteries continueront à devenir moins chères et plus efficaces. Les nouveaux développements tels que les piles à l’état solide, les piles à base de potassium et les batteries de flux suscitent l’enthousiasme de différents milieux. Il faudra un certain temps avant que des alternatives commerciales au lithium-ion ne soient développées.
Comme je l’ai détaillé ici, la croissance du stockage d’énergie des batteries est une conséquence inévitable de la croissance des énergies renouvelables. L’illustration ci-dessous, produite par Wood Mackenzie, montre la projection de croissance pour les États-Unis :
Source : CNBC
L’UBS a prévu que le marché du stockage de l’énergie représentera 426 milliards de dollars américains dans dix ans.
Les chiffres de l’IRENA (Agence internationale pour les énergies renouvelables) montrent qu’un tiers de la nouvelle production d’électricité en 2019 dans le monde était destiné aux énergies renouvelables. C’est ce qu’illustre la figure ci-dessous :
Source : LAT
L’énergie solaire représentait 55 % de ce chiffre, et l’Asie était de loin la plus grande partie des nouvelles énergies renouvelables. Comme pour l’automobile, l’avenir de Tesla est étroitement lié aux développements en Asie. Les gouvernements adoptent les énergies renouvelables d’une manière beaucoup plus positive que dans la plupart des pays occidentaux. Même dans un pays plus réticent comme les États-Unis, le ministère américain de l’énergie a déclaré l’année dernière que le stockage de l’énergie des batteries pourrait satisfaire « une partie substantielle » des besoins américains en matière de capacité de pointe. De nombreux services publics du pays sont indépendants du gouvernement fédéral et vont dans cette direction. Les banques font état de nombreuses demandes de financement qui seront nécessaires.
Malheureusement, l’EPA (Environmental Protection Agency) a décidé ce mois-ci de ne pas durcir la réglementation. Cela signifie que la pollution provenant des centrales électriques au charbon et au pétrole continuera à avoir de graves conséquences sur la santé.
La « Journée des investisseurs de la batterie » de l’entreprise est prévue pour le mois de mai. Elle devrait nous donner plus de détails sur l’avancement des acquisitions de batteries de Tesla, Hibar Systems et Maxwell Technologies (NASDAQ:MXWL). Il a beaucoup été question de la « batterie du million de miles ». Son équivalent en stockage d’énergie équivaudrait à 20 ans de stockage d’énergie. Elon Musk a déclaré la semaine dernière que l’événement discuterait de la chimie des cellules, des modules et des packs, de l’architecture et fournirait une feuille de route de fabrication permettant à la société d’atteindre un térawatt par année de production.
Il sera intéressant de voir ce que Musk a à dire sur une série de questions. Cela comprend :
* Essai de nouvelles chimies cellulaires.
* Poursuite des développements dans la méthode d’assemblage des batteries.
* Si la société a atteint la barre magique des 100 dollars par kWh (elle l’a presque certainement atteinte).
* Mise à jour sur la fabrication de leurs propres cellules.
* Détails de la nouvelle technologie qu’ils sont censés développer pour le Semi.
On pense que l’un des deux nouveaux bâtiments qui vont bientôt voir le jour à Shanghai est une installation de batteries. Les détails devraient être annoncés très prochainement. C’est peut-être là que Tesla se concentrera sur la fabrication de ses propres cellules. L’échelle énorme de la construction en cours par rapport au premier bâtiment blanc existant est illustrée dans la photo de Jason Yang ci-dessous :
Source : Tesmanian
La Chine est de plus en plus le centre de la production mondiale de batteries. Sur les 115 grandes usines de batteries en cours de planification, 88 sont situées en Chine. Il est prévu que la Chine disposera d’une capacité de 564 GWh d’ici 2028. L’Europe aura une capacité de 348 GWh d’ici 2029. Les États-Unis seront loin derrière. C’est une autre raison pour laquelle l’avenir de Tesla en matière de nouveaux développements sera probablement centré sur Shanghai et Berlin.
Tesla renforce les relations étroites nouées aux États-Unis avec la société japonaise Panasonic (OTCPK:PCRFY) par de nouveaux accords de coopération en Chine. Il s’agit du géant sud-coréen LG Chem (OTCPK:LGCLF) et du plus grand fabricant chinois de batteries CATL. Il sera intéressant de voir l’importance que Tesla accorde au stockage de l’énergie en Chine. Elle a fait de la publicité pour que des gestionnaires de projets de stockage d’énergie soient basés dans ses installations de Shanghai. Son intégration verticale et sa chaîne d’approvisionnement locale à partir de Shanghai lui permettent de relancer très rapidement la production.
Le gouvernement allemand a mis en place une politique visant à encourager la production de batteries au lithium-ion. La nouvelle usine Tesla s’inscrira sans aucun doute dans cette démarche. L’entreprise berlinoise a déjà commencé à faire de la publicité pour l’expertise en matière de batteries. La production de cellules de batterie devrait y être fortement axée.
Les numéros de stockage d’énergie de Tesla
Malgré les contraintes d’approvisionnement, en 2019, la société a fourni 1,65 GWh de stockage. C’est plus que toutes les années précédentes réunies. L’entreprise a détaillé ce chiffre ici.
Cependant, sur un chiffre d’affaires de 7,38 milliards de dollars au quatrième trimestre 2019, l’automobile représente 6,36 milliards de dollars, soit 86 %. Le chiffre d’affaires total de l’entreprise était de 24,6 milliards de dollars en 2019, dont 20,8 milliards de dollars pour l’automobile. La production et le stockage d’énergie ont représenté 1,5 milliard de dollars US et le secteur « Autres » 2,3 milliards de dollars US. Ainsi, l’énergie ne représentait que 6 % des revenus. L’objectif de l’entreprise, réitéré lors de l’appel aux bénéfices du troisième trimestre, reste de faire en sorte que l’énergie représente 50 % des revenus. Le flux de revenus potentiels a été sous-estimé par les analystes.
Rien qu’au quatrième trimestre, ils ont fourni 530 MWh. Pour 2020, Tesla avait prévu une augmentation de 50 % du volume à environ 2,5 GWh. Une grande partie de l’augmentation à la fin de l’année était due au nouveau produit commercial « Megapack » de 3 MWh qui a donné à la société un avantage sur la concurrence.
Le produit résidentiel « Powerwall 2 » de 13,5K reste très demandé, mais apparemment avec un long délai de livraison. L’entreprise espère pouvoir mieux répondre à la forte demande de batteries résidentielles Powerwall cette année. Autre exemple de l’avantage de Tesla en matière d’intégration verticale, elle accroît l’intégration entre les systèmes de batteries domestiques des clients et les véhicules Tesla. Cela permettra à l’application Powerwall d’étudier comment passer de la capacité de la voiture à celle de la maison lors d’une coupure de courant.
C’est un autre avantage clé pour Tesla, similaire à la façon dont Apple (NASDAQ:AAPL) accélère ses activités sur sa base iPhone.
La croissance historique du stockage d’énergie pour Tesla est illustrée ci-dessous :
Source : PV Tech
Comme pour la croissance des automobiles, la croissance du stockage de l’énergie ne va que dans un sens.
Les installations solaires ont connu une croissance en 2019, mais n’ont réussi à atteindre qu’un décevant 173MW pour l’année. On a parlé avec optimisme de l’activité des systèmes de toiture en verre solaire pour 2020. Une grande partie de cette activité pourrait être centrée en Californie. La poursuite de la croissance pourrait dépendre de la rapidité avec laquelle l’État pourra se remettre de la crise COVID-19. Toute croissance des installations solaires ferait augmenter le nombre de produits résidentiels Powerwall. Cependant, cela suppose que Tesla ait le produit à fournir.
Autre exemple d’interaction verticale, sur le site web de Tesla, les clients peuvent désormais combiner les procédures de commande de systèmes résidentiels et commerciaux avec les besoins en batteries.
Projets en 2020
Mon article ici détaille certains des nombreux projets que Tesla fournit ou développe. Parmi les points forts de 2020, on peut citer l’extension du célèbre projet de la « plus grande batterie du monde » au parc éolien de Hornsdale en Australie du Sud, le réseau de centrales électriques virtuelles en Australie, de nombreux mini-réseaux et l’installation de Moss Landing en Californie, qui a pris beaucoup de retard.
* Le réseau VPP (Virtual Power Plant) en Australie du Sud est déjà un énorme succès, même s’il n’en est qu’à ses débuts. Le récent rapport de l’AEMO (Australian Energy Market Operator) est très optimiste quant à ses avantages à long terme. Ils prévoient un potentiel de 50 GW pour de tels projets.
Les défaillances du réseau ont été compensées par cette VPP, malgré le fait qu’elle n’y figure qu’à un stade précoce. Même à un stade aussi précoce de sa mise en place, il a réussi à stabiliser le réseau. Dans le même temps, les propriétaires de maisons individuelles bénéficient d’une réduction moyenne de 20 % de leurs factures d’électricité. C’est une situation gagnante pour toutes les parties.
La phase 2, qui vise à porter le nombre de logements à 1 100, est en cours d’installation. Un total de 50 000 logements est prévu au cours des deux prochaines années. Le système serait d’environ 250MW/650MWh. La valeur de ce système, rien que pour Powerwalls, serait probablement d’environ 400 millions de dollars US.
Le succès de ce VPP est le signe que la combinaison d’unités solaires résidentielles et de batteries pour aider le réseau électrique fonctionne effectivement. Tesla participe également à un « programme de batteries domestiques » dans tout l’État. Comme le montre en détail cet article, l’arbitrage énergétique et la compensation de l’énergie réactive peuvent réduire considérablement les coûts pour les utilisateurs finaux. L’Australie du Sud et Tesla sont des pionniers de ce développement, mais d’autres États suivent le mouvement.
Les Territoires du Nord ont récemment annoncé qu’ils mettaient en place des mesures incitatives pour un programme similaire de stockage de batteries domestiques dans leur État. L’État s’est fixé comme objectif de faire en sorte que 50 % de la production d’électricité soit issue de sources d’énergie renouvelables d’ici 2030.
Tesla a également innové dans l’utilisation des Powerwalls dans la communauté en travaillant avec le Resilient Energy Collective. Cela a permis à de nombreux résidents touchés par les incendies de forêt dévastateurs de cet été dans tout le pays de se mettre rapidement sous tension grâce aux Powerwalls et aux panneaux solaires.
* L’extension du parc éolien de Hornsdale se poursuit avec son extension de 50 %. Cela devrait permettre d’ajouter 64,5 MWh de capacité et 50 MW de production. Pas plus tard que la semaine dernière, le directeur général de Neoen a annoncé que les connexions au réseau pour la mise à niveau de la réserve d’énergie de Hornsdale étaient terminées. L’expansion couvrira des applications du réseau telles que l’inertie en utilisant le « Mode Machine Virtuelle » unique de Tesla. Le gouvernement d’Australie du Sud a vu un retour sur investissement presque instantané pour Hornsdale. Les consommateurs ont économisé 50 millions de dollars australiens dès la première année d’exploitation. C’est une autre situation gagnante pour tous.
Le gouvernement de l’Australie-Méridionale poursuit à plein régime ses projets.
* La société française de gestion de projets Neoen proposerait également un autre projet à Geelong, dans l’État de Victoria, de 900 MWh, pour un coût de 300 millions de dollars australiens (192 millions de dollars américains). Tesla serait probablement bien placé pour ce projet en raison de son étroite relation de travail avec Neoen. Leur produit a été spécifié comme étant la norme pour ce travail. Il est rapporté que le produit Megapack de Tesla fait partie intégrante de l’offre de Neoen. Neoen a beaucoup à remercier Tesla. Elle a récemment annoncé une hausse fulgurante des revenus de son projet Hornsdale.
Lorsque les projets d’Australie-Méridionale ont vu le jour, les cyniques ont suggéré qu’il s’agissait d’un projet ponctuel d’un seul État. Cependant, comme toujours, c’était une erreur manifeste. Le gouvernement de l’État de Victoria accélère le rythme de ces projets. Il entend que celui de Geelong fournisse une réponse en fréquence rapide pour le marché national de l’électricité. Il fournirait également une alimentation de secours pour l’État et améliorerait la fiabilité.
* Le parc éolien voisin similaire de 278 MW de Lake Bonney pour Infigen Energy est maintenant considéré comme ayant été entièrement mis en service. Cela prouve une fois de plus les avantages de l’intégration verticale de Tesla. Infigen a mis l’accent sur la flexibilité de la capacité et les services de sécurité du système pour le réseau d’Australie du Sud et a renforcé une puissance supplémentaire de 18 MW. En outre, ils sont sous contrat avec Tesla pour fournir le réseau de surcompression rapide de la société dans tout le pays. Des chiffres récents montrent que Tesla détient une part incroyable de 80 % du marché australien des BEV cette année. Cette part est due à l’envolée des ventes du modèle 3, mais elle est soutenue par de solides ventes pour les modèles S et X.
L’Australie devient rapidement un marché modèle parfait pour le portefeuille diversifié de Tesla en matière de stockage d’énergie et d’automobiles.
* Moss Landing Facility : Wood Mackenzie avait prévu que l’utilisation par les services publics américains du stockage d’énergie serait multipliée par dix entre 2018 et 2023. L’approbation signée et scellée fin février avec la société californienne PG&E (NYSE:PCG) sera le plus grand projet de stockage d’énergie de Tesla à ce jour. Il devrait débuter en avril et se terminer d’ici la fin de l’année. Sous le nom officiel de « Elkhorn Battery Storage Facility », Tesla fournira une énorme capacité de 1 095 GWh grâce à son produit unique Megapack. Ce sera probablement la plus grande installation de stockage d’énergie au monde et environ dix fois la taille de la phase achevée du parc éolien de Hornsdale.
* Saint John Canada : dans le cadre d’un intéressant projet pilote de 1ère phase, Tesla fournit un système Megapack de 1,25MW/2,5MWh à Saint John. Voici une photo de ce projet :
Source : Tesmanian
Même les températures très froides dans la localité ne sont pas considérées comme un problème pour son efficacité.
* En Afrique, Tesla a montré que le stockage de l’énergie des batteries n’est pas seulement une idée environnementale de luxe du Premier Monde. Au Zimbabwe, par exemple, après un an d’essai, ils installent progressivement 520 batteries Powerwall à Econet Wireless. Les pays d’Afrique connaissent souvent des coupures de courant en raison d’une capacité insuffisante du réseau. Au Kenya, l’entreprise a installé des Powerwalls dans des usines de dessalement afin de maintenir l’eau en mouvement lorsque l’installation solaire ne bénéficie pas d’un ensoleillement suffisant.
* On sait que Tesla fait des appels d’offres pour une multitude de projets, petits et grands. Par exemple, il a été révélé qu’elle était l’un des soumissionnaires pour un nouveau projet de services publics de Hawaiian Electric. Il s’agit d’un autre grand projet visant à remplacer la centrale au charbon d’AES Hawaii sur l’île d’O’ahu. Elle doit être mise hors service en 2022. Elle sera utilisée à la fois pour le transfert de charge et pour la sauvegarde. Tesla propose 244 mégapacks pour un projet de stockage de 732 MWh. Selon les rumeurs du marché, Tesla est sur le point de garantir l’emploi, mais cela n’a pas été confirmé, de sorte que ce projet ne devrait pas être pris en compte jusqu’en 2020.
244 mégapacks représenteraient probablement une valeur d’environ 185 millions de dollars US selon la configuration. Hawaiian Electric prévoit également de réaliser 258 MWH de projets plus petits sur l’île d’Hawaii. Hawaii a pour mandat d’être entièrement renouvelable pour ses besoins en électricité d’ici 2045.
Il sera intéressant de voir quel pourcentage de ce type de projets Tesla est en mesure de gagner. Cela peut dépendre des contraintes d’approvisionnement en batteries et de l’orientation de la gestion. Nous aurons peut-être une idée plus précise à ce sujet lorsque Tesla annoncera ses résultats du premier trimestre le 29 avril. Si le volume de stockage d’énergie est en baisse cette année, ce ne sera que parce que la demande d’automobiles est très forte, en supposant que les usines ne ferment pas pendant une longue période. Les investisseurs de Tesla peuvent donc être satisfaits dans un cas comme dans l’autre.
Conclusion
Tesla a toujours insisté sur le fait qu’ils ne sont pas seulement une entreprise automobile. Ils ont connu la première vague d’un boom du marché du lithium-ion pour l’automobile. Ils peuvent maintenant surfer sur une deuxième vague du boom du marché du lithium-ion pour le stockage de l’énergie. Leur intégration verticale et leur savoir-faire technologique leur donnent un avantage sur leurs concurrents. Les chaînes d’approvisionnement ne valent que leur point faible, et les concurrents de Tesla auront de gros problèmes pour réparer la chaîne d’approvisionnement lors du démarrage après les arrêts de COVID-19.
Le marché du stockage de l’énergie des batteries est destiné aux grands et petits projets, dans le monde entier, et aux pays riches et pauvres.
Comme pour l’automobile, la forte demande à long terme pour les offres de stockage d’énergie de Tesla est un fait acquis. Cette année, l’entreprise connaît une forte augmentation des projets en Australie et aux États-Unis en particulier. On ne sait pas encore à quel point cette demande est affectée à court terme par COVID-19. L’achat d’actions sur la base de l’augmentation des revenus à venir dépend du point de vue de chacun quant à la durée des effets de COVID-19.
La diversification, le savoir-faire technologique et la force d’intégration verticale de Tesla leur confèrent toutefois un avantage unique en période d’incertitude économique.
Divulgation : Je suis/nous sommes long(e)s TSLA AAPL. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois aucune compensation pour cela (autre que celle de Seeking Alpha). Je n’ai aucune relation d’affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.
